东亚前海证券有限责任公司彭琦近期对晶盛机电（300316）进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：设备几近翻倍，新材料加速放量》，本报告对晶盛机电给出买入评级，当前股价为68.4元。

(资料图)

晶盛机电

事件点评

公司2022年实现营收106.38亿元，同比+78.45%；归母净利润29.24亿元，同比+70.80%；扣非归母净利润27.40亿元，同比+67.89%。其中Q4实现营收31.76亿元，同比+61.21%。

公司在手订单充沛，2023年业绩有望持续高增。截至2022年底，公司在手未完成设备订单254.23亿元(其中半导体设备订单33.92亿元)，同比+26.6%。目前公司产能均处于满负荷运行状态，订单的持续增长对未来几年持续高成长形成支撑和保证。公司2023年目标营收同比增长60%以上。

在光伏设备领域，公司不断巩固上游硅片生长和加工设备优势，并延伸至电池端和组件端核心装备。目前公司作为光伏长晶设备龙头，持续受益于下游扩产势头延续，下游硅片环节向大尺寸产能转化的旺盛需求为公司带来持续增长动能。同时公司积极进行新品迭代，并基于光伏行业向下游延伸至电池和组件核心设备环节。公司2023年目标新签电池设备及组件设备订单超30亿元，预计在光伏设备端的一体化优势将得到加强。

在半导体设备领域，公司持续受益于国产大硅片扩产周期，加速长晶设备及碳化硅外延设备的验证和推广。公司已基本实现8寸和12寸的大硅片设备全覆盖并批量销售。除长晶设备外，公司也在切片、抛光、CVD等核心设备进行研发。目前公司在单片式6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单快速增长，并成功开发出行业领先的6英寸双片式碳化硅外延设备，将带动下游生产成本大幅降低。

在材料领域，2022年公司蓝宝石材料收入实现大幅增长，核心耗材石英坩埚和金刚线快速起量。2022年公司在蓝宝石材料领域受益于行业份额提升及工艺升级，收入实现14.55亿元，带动10亿左右的收入增量。在核心耗材领域，宁夏坩埚生产基地产能逐步释放，浙江金刚丝线一期产能顺利投产，两种耗材快速起量。碳化硅材料环节，公司目前在6英寸碳化硅衬底产品已通过下游部分客户验证，并已成功生长出行业领先的8英寸碳化硅晶体。2023年公司在材料领域目标收入超50亿元，对应规模翻倍，彰显公司在材料赛道高速成长的明确规划和充足信心。

投资建议

公司的设备和材料两条成长曲线日益清晰，材料环节加速放量。设备上，光伏长晶业务的龙头地位继续得到夯实，同时在半导体长晶领域实现了突破性的发展，公司对其他环节核心设备的拓展也具备实现收入的潜力；在材料上，公司通过聚焦先进尺寸工艺实现蓝宝石材料份额的提升，并通过良好的客户基础推动石英、金刚丝线等核心耗材的快速起量，碳化硅材料的研发及验证进展也在稳步推进。我们预判公司2023/2024年归母净利润分别为44/56亿元，基于公司未来几年高成长性，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

下游需求不及预期，行业格局恶化，新材料业务进展不及预期

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.17亿，根据现价换算的预测PE为30.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为87.51。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，晶盛机电行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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