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群益证券(香港)有限公司何利超近期对广和通进行研究并发布了研究报告《一季报表现亮眼，盈利能力显著回升》，本报告对广和通给出增持评级，认为其目标价位为28.00元，当前股价为25.18元，预期上涨幅度为11.2%。

广和通(300638)
事件：
公司发布2023年一季报，2023年一季度实现营业收入18.1亿元，YOY+54%，Q1净利润1.4亿元，YOY+34%(扣非后净利润1.37亿元，YOY+37.99%)，折合EPS为0.22元,业绩略超预期。
点评：
幷表拉动营收增长，盈利能力显著回暖：公司营收和净利润主要增长来自于子公司锐凌无线幷入财务报表所致，同时公司在车载、FWA等行业拓展进程良好，也带动了营收端增长。一季度盈利能力有所回暖，净利率为7.75%，环比上升3.67个百分点，主要来源于毛利率回暖，我们认为去年因PC市场带来的毛利率快速下降的态势将显著减弱，主营业务盈利能力有望触底反弹；同时公司预计今年车载业务和FWA业务今年有望保持30%-50%的高增长，也将带动整体毛利率回升。我们认为公司正逐步走出经营低谷期，有望重新回到营收净利双增长的态势。
费用管控持续改善，现金流有所承压：公司费用率管控表现良好，其中管理费用率同比下降0.45个百分点至2.63%，其他销售费用率和财务费用率也保持稳定，同时公司一季度研发费用率为8.36%，同比下降1.52个百分点，我们认为公司在市场环境较差的时期缩减研发费用，有助于公司经营端走出经营低谷期。公司一季度经营活动现金流为-1.15亿元，YOY-1076%，主要系支付到期货款及日常运营费用增加，考虑到目前公司账目货币资金近7亿元、同时应收账款在一季度有所减少，我们认为短期内公司现金流暂时无虞，未来仍需观察公司经营改善程度。
车联网布局稳步推进，锐凌无线幷购事宜获批：公司车载/网关持续中标，今年新增广汽、东风等定点项目，叠加此前在比亚迪、吉利、长城、长安等车企份额优势，为今、明年高速增长奠定基础；海外车载业务受上半年国内疫情、欧洲市场影响有所波动，未来有望出货回升，增长有所恢复，同时，业务整合下毛利率将有所改善。2022年10月14日，深交所上市审核中心同意广和通发行股份购买锐凌无线资产。2021年锐凌无线收入实际值达22.54亿元，2022年受海内外疫情反复影响营收有望维持在22.25亿元左右，收购完成后，两家子公司广通远驰和锐凌无线形成全球化的车联网业务布局，车载业务将改善公司整体营收结构，成为公司新的增长引擎。
盈利预测：公司笔电+车载+泛loT“三驾马车”齐头幷进，尤其是国内车载业务随着锐凌无线合幷幷入公司报表，未来广通远驰+锐凌的组合将有机会步入车载前装市场全球前二，带动业绩快速提升。我们预计公司2023和2024年净利润分别为5.41亿和7.19亿元，YOY分别为+49%和+33%；EPS分别为0.86元和1.14元，当前股价对应A股2023和2024年P/E为28倍和21倍，给予“买进”建议。
风险提示：1、新产品市场拓展不及预期；2、市场竞争加剧导致毛利率下滑；3、收购资产整合不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，南京证券高宏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.26亿，根据现价换算的预测PE为24.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级20家；过去90天内机构目标均价为30.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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