【今日焦点】

A 股市场：金融产品

资管月报（2023-04）：公募基金发行热度回落，金融地产和医药主题领涨公募基金：4 月公募基金总体新发行数量为102 只，新发行规模为763 亿元，发行规模较上月下降50.4%，位于近一年较低水平。多数基金发行热度相对上月大幅下降。市场表现上，4 月大类公募基金涨跌互现。其中，QDII另类投资基金和增强指数债券基金涨幅领先，分别为1.4%和0.7%；REITs 基金、QDII 混合基金和偏股混合基金跌幅较大，分别下跌4.2%、3.3%和2.0%。私募基金：私募证券投资基金发行规模创近一年新高。3 月私募证券投资基金备案通过数量为2,766 只，较2 月上升47.4%，备案规模为488.51 亿元，较上月大幅上升75.6%，备案规模为近一年新高。市场表现上，4 月各类私募策略收益涨跌互现，管理期货策略和新三板策略领涨，分别上涨0.76%和0.56%，而定向增发、股票多空策略和股票多头策略领跌，跌幅分别为-2.12%、-1.59%和-1.46%。

(资料图片仅供参考)

软件及服务：观点聚焦

AI 安全初探：耦合共生，相辅相成

ChatGPT 自然语言处理模型带动下游应用百花齐放，AI 技术突破对安全产业同样带来变革，包括产品检测效率的提升、赋能安全运营降本增效；同时安全问题随之出现，对数据、模型的保护，对AIGC 的鉴伪等均对安全产品、技术提出了新需求。本篇报告我们主要梳理了海内外云厂商、安全厂商如何依托AI 技术赋能安全产品，以及对数据、模型安全保护的思考。维持相关公司盈利预测不变。推荐在AIGC 鉴伪技术深耕的公共安全大数据厂商美亚柏科；推荐国内首发安全GPT，提升运营效率，对标微软Security Copilot 的安全厂商深信服；推荐在数据安全深耕的奇安信、安恒信息；推荐在AIOps 布局的绿盟科技。

南网能源（003035.SZ）：首次覆盖 跑赢行业

中国领先的综合能源服务商

首次覆盖南网能源（003035）给予跑赢行业评级，目标价8.10 元，对应2024 年25 倍市盈率，公司主营工商业分布式光伏开发运营及建筑节能等业务，我们看好公司各项业务在双碳目标背景下实现稳健增长。理由如下：工商业电价改革推动工商业光伏迎来快速增长，装机空间广阔。2022 年末光伏组件价格正式进入下行通道，2022年公司项目决策量大幅增长。建筑节能标准趋严，行业有望稳步增长。工商业储能及虚拟电厂有望为公司打开长期增长空间。我们预计公司2023/2024 年EPS 分别为0.20/0.32 元，CAGR 为48.1%。首次覆盖给予跑赢行业评级，给予2024 年25 倍P/E，目标价8.1 元，上行空间30.9%，当前股价对应2023/2024 年30.6/19.1 倍P/E。

恒帅股份（300969.SZ）：首次覆盖 跑赢行业

微电机业务高增速，拓展ADAS 清洗及热管理

首次覆盖恒帅股份（300969）给予跑赢行业评级，目标价71.67 元，对应2023 年30 倍P/E。理由如下：深耕行业多年绑定优质客户，成本控制能力突出。车用微电机核心企业，汽车电动智能化带来量价齐升。布局ADAS传感器清洗系统，拓展热管理系统零部件。我们预计公司2023/2024 年EPS 分别为2.39/3.14 元，CAGR 为31.3%。当前股价对应2023/2024 年26.2/19.9 倍P/E，我们首次覆盖，给予公司跑赢行业评级和目标价71.67元，较当前股价有14.6%上行空间。

快手-W（01024.HK）：维持 跑赢行业

集团层面调整净利润首次转正，回购彰显信心

快手公告1Q23 业绩：收入252.2 亿元，同增19.7%，基本符合我们预期和彭博一致预期；Non-IFRS 净利润4,200 万元，同比扭亏为盈，好于我们（-1.68 亿元）及彭博一致预期（-4.57 亿元），主要系毛利率改善及运营费用控制好于预期。内容丰富及获客效率提升持续，用户实现高质量增长。电商及直播业务高质量增长，外循环广告仍有承压。集团层面首次实现Non-IFRS 净利润，新增回购彰显信心。由于成本费用控制较好，我们上调2023/2024 年Non-IFRS 净利润预测131.7%/16.6%至39/125 亿元，当前股价对应15.1 倍2024 年Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级和82 港元目标价，对应24 倍2024 年Non-IFRS P/E，潜在53.3%上行空间。

安井食品（603345.SH）：维持 跑赢行业

升级+规模效应，盈利能力持续改善确定性增强我们于2023 年5 月22 日参加公司2022 年度股东大会，会上管理层对公司发展规划进行分享，目标清晰、落地有据，我们认为公司有望延续成长。主业C 端推锁鲜打造大爆品，B 端通过丸之尊推进结构升级；小龙虾赛道降维打击，品牌、渠道赋能新宏业、新柳伍；小龙虾赛道降维打击，品牌、渠道赋能新宏业、新柳伍；小龙虾赛道降维打击，品牌、渠道赋能新宏业、新柳伍。考虑公司产品、渠道规划清晰，有望支撑公司延续成长，维持公司2023/24 年收入160.77/194.89 亿元，维持公司2023 年归母净利润15.65 亿元，考虑公司规模效应+信息化升级有望支撑费用率逐步降低，我们上调2024 年归母净利润5.7%至20.11 亿元。当前股价交易于2023/24 年31.2/24.3 倍P/E 估值，我们维持目标股价213.39 元/股不变，对应2023/24 年40.0/31.1 倍P/E 估值，较当前股价有28.2%上行空间，维持跑赢行业评级。

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